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2018年06月

夜宿在一家小鎮深處的小賓館,條件尚可,四周安然。晚上出來吃飯時,發現雨還沒停,沒完沒了的下著,灑在我的頭上,濕淋著頹廢的心情。小賓館的對面有一家小飯館,喝了瓶小酒,就餐後出來時發現,這個地方的街巷挺幽深,打眼望去,三面都看不到盡頭。天色暗暗的,細雨霏霏,小巷幽長幽長,很有點江南小鎮情調,有幾分戴望舒描繪裏雨巷意境。只可惜相機放在車上,沒有帶下來,不然拍幾張相片,倒不枉在此鎮來過。突然,聽過南面的小巷裏傳來二胡聲,心想是誰家的雅人,在這幽幽雨巷裏,在黃昏時刻,如此逍情。逐聞樂聲而去,頭頂的細雨依舊紛紛,兩側是緊閉的門洞,偶爾,有一二展燈亮著,,這一切在寂寞昏暗的夜裏,淒冷迷人。拐過一個小彎,才得知,原來有人家在辦喪事,燈火通明的棚子下,有那么些人在吹拉彈唱。遠遠的便踞足不走了,對於生命,對於一切逝去的過往,我總是有幾分憐憫和抵觸。

夜深深了,此刻人還未眠 。一個人坐在電腦前,耐心的敲打著文字,寂寥又安然。站起身來,看看窗外,黑幽幽的一片,只有眼前的一棵枯樹寂靜的佇立著,宛如一個極有耐心的仆人,—個極聽話無處可去年老色衰的仆人。心思如遠處的模糊景象,似有似無,人生的這—切遭遇,在此刻被攪亂,似乎無存在的必要。且罷,就此踞筆,上踏就眠,不思前想後 ,不夢想著紅塵,且做—個路過此地安然入睡的旅人。

近期,土耳其危局引發了新一輪全球性投資風險偏好調整,其中部分新興市場國家因內部基本面因素面臨嚴峻挑戰。南非、印度等高風險國家出現大規模資本外流,巴基斯坦、斯裏蘭卡、印尼等高度依賴外部融資和自身經濟基本面相對脆弱的國家所受沖擊較大。

土耳其危局的持續發酵引發了全球市場避險情緒和大規模資產配置調整。這一避險模式即使在高歌猛進的美股市場也同樣上演,美股中的科技股和金融股成為資金撤出的重災區。

由此不難看出,防禦性的投資姿態在新興市場資產方面表現更為明顯。其中,最為保守和悲觀的是摩根士丹利新興市場團隊。該團隊在接受采訪時說:“盡管當前新興市場總體基本面穩健,但市場進入熊市態勢明顯且面臨未來政治不確定性沖擊,建議投資者進一步削減新興市場的風險頭寸。”

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摩根士丹利的評估和投資建議在國際金融協會的統計數據中得到了印證。國際金融協會副總監埃米爾.提菲提克表示,土耳其貨幣暴跌明顯沖擊了投資者對於新興市場資產整體的持有意願,造成新興市場資產和貨幣進一步承壓。

不過,本輪新興市場資本外流不能僅僅看規模和態勢,更應該細觀其外流的分布。與今年4月份以來的多輪新興市場資本外流相比,本輪外流的首個特征就是規模有限。提菲提克表示,這與本輪新興市場整體貨幣承壓和主權債務風險程度呈正相關,畢竟本輪新興市場政府債券整體信用違約互換溢價並沒有大幅上升。

本輪土耳其危局造成資本外流的另一特征是集中在特定高風險國家。國際金融協會數據顯示,受土耳其貨幣暴跌影響最明顯的是南非,其資本同期外流規模為6億美元。受制於債券資金流動逆轉影響,印度也出現了大規模資本外流態勢。

目前,國際收支賬戶的基礎面情況已成為區別新興市場國家受沖擊程度的關鍵變量。花旗認為,在外彙層面,對於嚴重依賴外部融資的新興市場來說,本輪資本外流對其貨幣影響更大,其走勢可能受到避險情緒升溫的負面影響。這在南非的表現尤為明顯。數據顯示,2015年以來,南非資本賬戶中90%的非居民資本流入為短期證券投資,因此在本輪資本外流中受到的沖擊最大。

對於亞洲地區,花旗認為,亞洲地區整體經常賬戶赤字和短期外部融資占外彙儲備的比例較低,因此亞洲整體受到的影響可能較小。但在多元化的亞洲國家和地區,危機風險程度各不相同,需要參考三個標准。一是政策調節能力,是否能夠通過貨幣政策以及財政政策等措施減輕外部沖擊的能力;二是彙率市場自由度,彙率是否可以自行調節以抵禦資本流動導致的波動性提升;三是外彙儲備狀況,具有較強外彙儲備的國家或可減輕市場對產生貨幣危機的擔憂。

因此,花旗認為,本輪資本外流對巴基斯坦、斯裏蘭卡、印尼等高度依賴外部融資和自身經濟基本面相對脆弱的國家沖擊較大。

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至於投資者對整體新興市場的資產態度,花旗認為,雖然土耳其危局相較之前已有所穩定,但投資者擔憂土耳其風險可能將蔓延至其他新興市場資產,市場風險厭惡情緒依然高漲。在土耳其危局爆發之際,全球主流央行正處於貨幣緊縮周期,同時全球貿易緊張關系沒有明顯改善,這進一步促使投資者對新興市場風險資產持謹慎態度。隨著8月份新興市場流動性出現一定收緊趨勢,新興市場債券價格面臨壓力,但近期土耳其危局導致的債券拋售或給新興市場債券帶來逢低買入機會。

原文地址:http://news.10jqka.com.cn/20180828/c606805733.shtml

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